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一线|中信证券展望2022:中国经济不会因房地产造成失速的系统性

日期: 2021-12-24 09:34
html模版一线|中信证券展望2022:中国经济不会因房地产造成失速的系统性风险

腾讯新闻《一线》 作者 何西

11月9日,中信证券首席经济学家诸建芳在中信证券年度策略会上发布2022宏观展望,诸建芳表示,2022年,在各国疫苗接种率提升和经济内生性动能修复的基础上,全球经济有望回归趋势增长,通胀同比回落但中枢明显高于疫情前水平,各国央行陆续进入加息紧缩周期,外部环境仍然复杂。

不过,基于经济运行仍然处于潜在增速水平以下,价格自上游到下游的传导已经出现,居民消费价格可能在2022年面临上行压力,预计宏观政策将转向“稳货币、宽财政”。

在备受关注的房地产板块,诸建芳表示,在房地产调控长效机制已经基本建立的基础上,全国人大授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作,“房住不炒”原则进一步制度化。短期来看,在规范房地产行业发展的同时,也会注意防止调控进程中的次生风险发生,在“稳地价、稳房价、稳预期”的精神指导下,政策会注重合理调整信贷节奏,保障住房消费者的合理需求。综合来看,中国经济不会因房地产造成失速的系统性风险。

具体就货币政策来看,诸建芳表示,面对国内可能自上而下传导的通胀,以及全球陆续进入货币政策收紧的周期,但与此同时,国内经济运行仍然没有恢复至潜在水平以上,预计2022年货币政策将保持中性,不适宜偏紧,也不适宜过松。保持对经济的适度支持更多需要靠财政政策发力。预计将小幅增加赤字、但赤字率将回归至3%。在房地产市场景气下行,地方政府土地出让收入减少的情况下,要维持地方财力平衡稳定,并且用更多资金支持重大项目建设、防范隐性债务风险,有必要继续按照历史增量规模去安排新增地方政府专项债额度,预计新增专项债规模将继续扩大至4万亿以上。

诸建芳认为,2022年中国经济运行将真正迈入“后疫情时代”。具体来说,预计固定资产投资结构分化、总体平稳,消费有望在2022年底前恢复至潜在水平,出口增速边际放缓但仍维持高增长,整体经济有望实现5,博天堂918.4%左右的增速,高于2021年的两年平均增速水平。放眼疫情后的三年,相比全球其他经济体,中国领先一步控制住了疫情极端冲击、领先一步实现了经济回归至趋势增长水平,因而以更战略的眼光谋划中国经济发展的中长期问题,包括扎实推进共同富裕、落实“碳达峰、碳中和”行动、将“房住不炒”原则进一步制度化等,这些政策措施将更加夯实中国经济的基础,保障中国经济行稳致远。

在疫情风险越来越可控的前提假设下,经济应该延续平稳恢复的总基调。结构上,预计房地产延续趋势性下行,基建投资在财政政策的支持下小幅好转,制造业投资维持恢复向上趋势。预计出口虽然有回落但总体幅度不大,消费从当前的较低水平逐步恢复到潜在水平附近。通胀领域可能从关注PPI到关注CPI,下半年开始CPI同比有突破3%的可能。

固定资产投资结构分化、总体平稳。高技术制造业投资增速较快的趋势有望延续,带动2022年制造业投资增速整体保持在较高的景气区间。在财政政策的适度发力下,基建投资将积极推进,尤其是发挥重大工程项目的引领作用。房地产投资下行趋势不改,企业拿地意愿将趋于保守,但施工环节或将加快,预计房地产投资保持微幅正增长。

消费有望在2022年底前恢复至潜在水平。疫情发生以来消费修复最为缓慢,主要也是受到散点疫情的多次冲击。但我们认为,居民的消费能力并未受到显著破坏,疫情后消费增速的潜在水平大概率从疫情前的8-9%下降至6-7%。在当前消费增速较低的基础上,预计后续消费增速将进一步抬升。

出口增速边际放缓但仍维持高增长。海外供给端的恢复斜率将超过需求端的恢复斜率,海外的供需缺口收窄,外贸需求将边际放缓。同时,影响出口更为关键的变量是中国产业链的整体优势,这将促使中国的出口始终维持适度较高的增速水平。

在美联储可能的动作方面,诸建芳预测,2022年预计美联储将持续缩减QE购买规模,6月份结束QE,第四季度考虑加息事宜。美元指数在明年上半年预计将保持强势,新兴市场国家汇率的波动性可能有所加大。

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